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我們總覺得黑天鵝是百年一遇的偶然事件，但實際上它們出現的頻率比我們知道的要高很多。

昨天早上，美元指數DXY（用于衡量美元對其他六種主要貨幣籃子的強勢程度的指數）突破103，為2017年1月以來的首次，在此之前，美元已連續(xù)多個交易日持續(xù)走強。就如同此次疫情期間，大家紛紛搶購口罩和泡面一樣，各大機構和投資者也用同樣的方式在搶購美元。

于是，在此次公共衛(wèi)生事件全球爆發(fā)和原油暴跌之際，各國股市和債券暴跌、期貨暴跌、數字貨幣暴跌，連有“盛世古董 亂世黃金”共識的避險資產——黃金，都被持續(xù)拋售，在一周內跌幅達到近15%。

在幾乎所有資產斷崖式下跌之時，只有美元在持續(xù)走強。

盡管美聯儲已經連續(xù)兩次緊急降息，美國利率已經為零，同時啟動了7000億的量化寬松，但依舊絲毫未曾影響美元對其他貨幣的匯率大漲。

其實這在2008年次貸危機爆發(fā)時，就上演了如出一轍的戲碼。雷曼倒閉事件后，美聯儲連續(xù)3次降息，但美元指數反而不斷上漲。

這背后的真正原因是流動性危機，投資者在經濟危機爆發(fā)時“現金為王”的理念，會促使大家不約而同將手里的資產變現，觀望局勢發(fā)展。同時，不少基金爆倉需要贖回或追加保證金，現金需求量大增。而美元作為世界貨幣，具有全流通、券兌換的先天優(yōu)勢。這就導致了市面上流通的美元數量減少，流動性出現緊張，進而直接使美元走強。

這也就是為什么我們的投資者都知道，要配置美元資產，去對沖我們大量持有國內人民幣資產的風險。

那么究竟應該購買什么樣的美元資產呢？

其實在這短短一個月內，我們都看到幾乎所有金融產品都出現了10-40%的下跌。昨天傳出消息說橋水基金也出現了流動性問題，其公司也迅速做出了回應。相信在過去一個月，能高枕無憂睡個安穩(wěn)覺的投資者少之又少。

在這樣的局勢下，美國的指數型萬能壽險就體現出了它特殊的結構性優(yōu)勢。

指數型萬能壽險掛鉤標普500指數，但它是保底的，只漲不跌。也就是在經濟下行的年份，最差收益是0。而在上漲的年份，賬戶則會隨著指數增長而增長。

保底結構有什么優(yōu)勢呢？

假如我們的賬戶中有1000元，如果2020年金融危機下跌了30%，2021年經濟回暖上漲了13%，那我們在兩年后的賬戶余額是：1000 * (1-30%) * (1+13%) = 791，賬面虧損20%以上。

這就是為什么一次金融危機后，往往需要好幾年才能恢復元氣的原因。

而指數型萬能壽險的賬戶中，由于保底結構的原因，在同樣兩個年份中的賬戶表現為：1000 * (1+0) * (1+13%) = 1130，同樣的經濟環(huán)境下，保險賬戶中的余額增長13%。

一個簡單的數學悖論就是，當賬面虧損50%后，如果再上漲50%，我也只能回到原始本金的75%；只有等到上漲100%后，賬面才能再回到原始的金額，而這中間所產生的時間成本無法估量。

所以我們說，美國的指數型萬能壽險（IUL），不僅僅是提供了美元資產的配置方案，更是一個穩(wěn)健的、有極其可觀收益的金融產品。

（文章轉自Amber Zhang，版權歸原作者所有，如有問題請及時聯系我們。）